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华西证券汽车行业周报:特斯拉再扩产,产业链将受益

编辑:918o 时间:2021-12-10 06:44:24 阅读量:73


特斯拉再扩产 产业链将受益行业周报(2021.11.22-2021.11.28) 周观点:持续看好自主崛起+电动智能+摩托车汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,看好汽车行业黄金十年。

本轮汽车零部件行情启动于10月初,我们认为不止是短期改善修复,更应该关注中长期的秩序重塑。

坚定看多零部件,推荐TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链+电动智能增量部件:1、看好TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链:1)特斯拉产业链:特斯拉上海工厂产能目前已超过45万辆,每天可生产超过1600辆Model Y和超过2000辆Model 3,拟再扩产,计划新增员工4000人。

特斯拉2020年全球销量约50万辆,今年有望突破90万辆,目标2030年达2,000万辆,销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭,推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。

2)比亚迪产业链:比亚迪2020年销量43万辆,今年有望突破70万辆,明年150万辆,其中DM-i系列今明两年分别为30万辆和100万辆,上量迅速,推荐【上声电子】,受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。

3) Rivian产业链:Rivian目前已推出高端电动皮卡R1T(起价67,500美元)、SUVR1S(起价70,000美元)和EDV系列商用电动货车,已获亚马逊10万辆定制化货车预订单,且皮卡在美国新车市场有望保持20%的市场份额,销量高增可期,推荐【拓普集团】,受益标的【中鼎股份、天汽模】。

Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化),有望引领行业创新,成为主流趋势,建议关注布局线控制动的【伯特利】,布局轮毂电机的受益标的【亚太股份】。

2、看好电动智能增量部件:1)电动化增量:三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技、华域汽车】,受益标的【宁德时代(由电新组覆盖)、欣锐科技、精进电动、英搏尔】;新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】,受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】;轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

2)智能化增量:自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】,受益标的【耐世特】;智能座舱产业链【上声电子、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

评级及分析师信息 行业评级:推荐行业走势图分析师:崔琰邮箱:cuiyan@hx168.com.cn SACNO:S1120519080006 相关报告1.汽车行业周报(2021.11.15-2021.11.21):广州车展:电动智能加速自主品牌向上2.汽车行业周报(2021.11.08-2021.11.14):如何优选汽车零部件? 3.汽车行业周报(2021.11.01-2021.11.07):压制因素缓解 坚定看多板块4.汽车行业周报(2021.10.25-2021.10.31):三季报落地 拐点向上可期5.汽车行业周报(2021.10.18-2021.10.24):特斯拉三季报创新高 电动智能势不可挡-10% -4% 3% 10% 17% 24% 2020/112021/022021/052021/082021/11汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报仅供机构投资者使用 2021年11月28日10 60 05证券研究报告|行业研究周报2 乘用车:10月狭义乘用车产量/批发销量/零售销量/上险数分别为196.0/197.8/171.7/161.9万辆,同比-4.1%/-4.8%/-13.9%/-13.0%,环比+13.9%/+13.9%/+8.6%/-1.2%,缺芯逐步缓解。

其中10月新能源乘用车批发销量36.8万辆,同比+148.1%,环比+6.3%,对应渗透率达20.4%;1-10月累计销量238.1万辆,累计同比+204.3%,对应渗透率为13.8%。

电动智能变革推动整车商业模式大变革,科技属性和消费属性将愈发凸显,驱动估值重构,我们坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升,推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】,关注【上汽集团、广汽集团H】。

摩托车:10月国内中大排量摩托车实现销售2.91万辆,同比+50.3%,环比-5.2%(1-10月累计完成销售27.36万辆,累计同比+63.7%)。

中大排量摩托代表消费升级方向,市场潜力巨大,份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中,推荐【春风动力、钱江摩托】。

本周行情:整体强于市场其他交运设备领涨本周A股汽车板块上涨1.3%,在申万子行业中排名第8位,表现强于沪深300(下跌0.4%)。

细分板块中,其他交运设备、汽车零部件、商用载货车和汽车服务分别上涨3.5%、2.6%、1.3%和0.9%;乘用车和客车下跌0.07%和1.04%。

本周数据:缺芯逐步缓解批发持续回暖11月第3周批发日均销量6.3万辆,同比-10%,环比+14%;零售日均销量4.9万辆,同比-12%,环比-6%。

风险提示芯片供给短缺;原材料成本波动;销量复苏不及预期等。

盈利预测与估值证券代码证券简称收盘价投资评级EPS(元) P/E 2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 0175.HK吉利汽车24.70买入1.070.661.001.6524.3039.3926.0015.76 000625.SZ长安汽车17.37买入-0.490.610.991.11 -35.4 28.5 17.5 15.6 601633.SH长城汽车58.95买入0.490.581.151.50120.3 101.6 51.3 39.3 002594.SZ比亚迪297.66增持0.561.481.772.83531.5 201.1 168.2 105.2 601689.SH拓普集团61.50买入0.410.571.061.67150.0 107.9 58.0 36.8 603179.SH新泉股份38.62买入0.500.700.941.4677.2 55.2 41.1 26.5 002126.SZ银轮股份12.80买入0.400.520.660.8232.0 24.6 19.4 15.6 603348.SH文灿股份47.38买入0.270.320.741.83175.5 148.1 64.0 25.9 002920.SZ德赛西威129.15买入0.530.921.261.70243.7 140.4 102.5 76.0 603596.SH伯特利69.12买入0.981.131.341.8970.5 61.2 51.6 36.6 688533.SH上声电子44.35买入0.490.470.481.0290.5 94.4 92.4 43.5 600660.SH福耀玻璃46.15买入1.161.041.421.8839.8 44.4 32.5 24.5 600933.SH爱柯迪15.42买入0.510.500.510.7530.2430.8430.2420.56 300258.SZ精锻科技14.83买入0.430.410.520.6734.4936.1728.5222.13 300680.SZ隆盛科技32.17买入0.210.270.611.28153.2 119.1 52.7 25.1 603129.SH春风动力178.99买入1.352.573.425.80132.6 69.6 52.3 30.9 000913.SZ钱江摩托15.65买入0.500.530.891.3831.3 29.5 17.6 11.3 (收盘价截至2021/11/26),德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖证券研究报告|行业研究周报3 正文目录1.周观点:持续看好自主崛起+电动智能+摩托车...............................................................................................4 1.1.乘用车:自主变革崛起 优选强周期.........................................................................................................4 1.2.电动智能:变革持续加速产业链获益......................................................................................................4 1.3.重卡:需求与政策共振优选龙头和低估值...............................................................................................5 1.4.摩托车:消费升级新方向优选中大排量龙头............................................................................................6 2.本周行情:整体强于市场其他交运设备领涨..................................................................................................7 3.本周要闻:特斯拉上海工厂投资12亿元扩产.................................................................................................9 3.1.新能源:特斯拉上海工厂投资12亿元扩产..............................................................................................9 3.2.智能网联:商汤科技通过港交所聆讯.......................................................................................................9 3.3.本周政策:2022年新能源汽车补贴资金预算近385亿元.........................................................................11 4.本周数据:缺芯逐步缓解批发持续回暖........................................................................................................12 5.本周上市车型..............................................................................................................................................14 6.本周重要公告..............................................................................................................................................15 7.重点公司盈利预测.......................................................................................................................................16 8.风险提示....................................................................................................................................................17 图表目录图1本周(2021.11.22-2021.11.28)A股申万一级子行业区间涨跌幅(%) .........................................................................7 图2申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅(%) ...............................................................................................................................7 图3申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅(%) ...............................................................................................................................7 图4本周(2021.11.22-2021.11.28)港股汽车相关重点公司周涨跌幅(%) .........................................................................8 图5批发侧日均销量及同比(万辆;%) .........................................................................................................................................12 图6零售侧日均销量及同比(万辆;%) .........................................................................................................................................12 表1本周(2021.11.22-2021.11.28)A股汽车行业公司周涨跌幅前十......................................................................................8 表22021年11月1-21日主要车企批发销量统计..........................................................................................................................13 表3本周(2021.11.22-2021.11.28)上市车型...............................................................................................................................14 表4本周(2021.11.21-2021.11.28)重要公告...............................................................................................................................15 表5重点公司盈利预测............................................................................................................................................................................16 证券研究报告|行业研究周报4 1.周观点:持续看好自主崛起+电动智能+摩托车1.1.乘用车:自主变革崛起优选强周期总量:10月产量环比增加,零售有所下滑。

乘联会数据显示,10月狭义乘用车产量为196.0万辆,同比-4.1%,环比+13.9%,1-10月累计产量为1,625.9万辆,同比+9.3%;批发销量为197.8万辆,同比-4.8%,环比+13.9%,1-10月累计批发销量为1,658.1万辆,同比+9.1%;零售销量为171.7万辆,同比-28.8%,环比-13.6%,1-10月累计零售销量为1,622.7万辆,同比+8.7%。

结构:自主品牌受缺芯影响较小,市占率持续提升。

乘联会数据显示,豪华品牌/主流合资品牌/自主品牌10月零售销量约18/77/77万辆,同比-27%/+4%/-24%,环比-11%/+11%/+12%;1-10月累计零售销量分别为226/748/648万辆,对应市占率为13.9%/46.1%/39.9%。

格局:比亚迪表现强劲,德系降幅较大。

乘联会数据显示,1)自主:长城汽车/长安汽车/吉利汽车/比亚迪10月狭义乘用车批发销量为9.2/10.2/11.5/8.9万辆,同比-20.1%/-8.9%/-17.9%/+90.3%,对应市占率为4.7%/5.2%/5.8%/4.5%;2)合资:上汽乘用车/上汽通用五菱10月狭义乘用车批发销量为10.2/12.4万辆,同比+40.4%/+18.5%,一汽大众/东风日产/上汽大众降幅较大,分别为13.9/8.9/12.0万辆,同比-37.0%/-30.6%/-22.6%。

电动智能变革推动整车商业模式迎来颠覆式创新,驱动盈利主要来源由整车制造转变为软件收费,中长期看整车作为继智能手机之后的下一个智能终端,消费属性将愈发凸显,从而迎来估值重构,我们坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升,推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】,建议关注【上汽集团、广汽集团H】。

1.2.电动智能:变革持续加速产业链获益供给端质变撬动需求,行业从2.0时代迈入3.0时代。

10月新能源乘用车渗透率达18%+。

乘联会数据显示10月新能源乘用车批发销量36.8万辆,同比+148.1%,环比+6.3%,对应渗透率达20.4%;1-10月累计销量238.1万辆,累计同比+204.3%,对应渗透率为13.8%。

其中,纯电动乘用车10月销售30.3万辆,同比+142.2%,1-10月累计销量197.2万辆,累计同比+210.9%;插混乘用车10月销量6.5万辆,同比+179.9%,1-10月累计销量40.9万辆,累计同比+176.0%。

分车企看,10月比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、理想批发销量分别达到80,003辆(同比+262.9%)、54,391辆(同比+245%)、3,667辆(同比-27%)、10,138辆(同比+233%)、7,649辆(同比+107.2%) 2020年新能源汽车销量达136.7万辆,同比+10.9%,供给加码驱动下预计2021年新能源汽车销量有望突破300万辆,同比+119%。

全球新能源汽车产业整体呈现“电动加速+智能开启”双重特征,万亿级市场开启,传统车企积极转型,造车新势力、科技互联网企业(华为、百度、小米、大疆等)加速入局,共促产业繁荣发展:1)整车层面:在行业快速扩容过程中,以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道实现突证券研究报告|行业研究周报5 围;2)零部件层面:伴随电动智能化发展,传统汽车产业链关系重塑,自主零部件供应商国产替代空间广阔,部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。

同时华为、大疆等科技企业的入局也为未来注入充足想象空间,我国整车产业地位与零部件产业地位严重失衡的局面有望得以缓解。

推荐TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链+电动智能增量部件:1.看好TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链:特斯拉产业链:特斯拉上海工厂产能目前已超过45万辆,每天可生产超过1600辆Model Y和超过2000辆Model 3,拟再扩产,计划新增员工4000人。

比亚迪产业链:比亚迪2020年销量43万辆,今年有望突破70万辆,明年150万辆,其中DM-i系列今明两年分别为30万辆和100万辆,上量迅速,推荐【上声电子】,受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。

Rivian产业链:Rivian目前已推出高端电动皮卡R1T(起价67,500美元)、SUVR1S(起价70,000美元)和EDV系列商用电动货车,已获亚马逊10万辆定制化货车预订单,且皮卡在美国新车市场有望保持20%的市场份额,销量高增可期,推荐【拓普集团】,受益标的【中鼎股份、天汽模】。

2.看好电动智能增量部件:电动化增量:三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技、华域汽车】,受益标的【宁德时代(由电新组覆盖)、欣锐科技、精进电动、英搏尔】;新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】,受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】;轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

智能化增量:自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】,受益标的【耐世特】;智能座舱产业链【上声电子、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

1.3.重卡:需求与政策共振优选龙头和低估值根据第一商用车网数据,10月国内重卡销量5.3万辆,同比-10.2%,环比-5.4%;1-10月累计销量128.6万辆,同比-6.4%。

2020年重卡累计销量162.3万辆,同比+38.2%,预计2021年全年呈现“前高后低”,重卡销量有望冲击140万辆以上的规模。

物流重卡需求维持稳健,工程重卡销量在下半年贡献弹性,推荐核心标的【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。

国六排放标准已逐步进入落地实施阶段,各环节内资头部供应商在国六阶段将显著受益于:1)尾气处理装置单车价值量提升,市场空间向上;2)下游证券研究报告|行业研究周报6 发动机厂商、整车厂商降本压力增大,国产化率提升。

关于排放升级,重点推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】,相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。

1.4.摩托车:消费升级新方向优选中大排量龙头10月销量近3万,预计全年增速50%+。

据中汽协数据,10月国内中大排量摩托车实现销售2.91万辆,同比+50.3%,环比-5.2%(1-10月累计完成销售27.36万辆,累计同比+63.7%)。

分车企来看:1、春风动力:1)排量>250ml:10月销量0.30万辆,同比+63.8%,环比+16.3%;1-10月累计销量2.25万辆,累计同比+22.7%;2)排量>150ml:10月销量0.67万辆,同比-0.6%,环比-21.8%;1-10月累计销量7.01万辆,累计同比+18.4%;3)四轮沙滩车:10月出口1.71万辆,同比+115.7%,环比+7.1%;1-10月累计出口12.82万辆,累计同比+134.0%。

2、钱江摩托:排量>250ml:10月销量0.49万辆,同比-33.5%,环比-29.6%;1-10月累计销量7.01万辆,累计同比+11.6%。

3、隆鑫机车:排量>250ml:10月销量0.40万辆,同比+40.1%,环比-7.9%;1-10月累计销量5.18万辆,累计同比+95.8%。

建议关注中大排量龙头车企。

过去10年国产中大排量摩托车从无到有,产品谱系和排量段不断完善,成熟度快速提升。

参考国内汽车发展历史,及海外摩托车市场竞争格局,自主品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者,推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】,相关受益标的【隆鑫通用】。

证券研究报告|行业研究周报7 2.本周行情:整体强于市场其他交运设备领涨汽车板块本周表现强于市场。

本周A股汽车板块上涨1.3%,在申万子行业中排名第8位,表现强于沪深300(下跌0.4%)。

乘用车年初至今涨幅最大。

乘用车年初至今涨幅26.0%,位列子板块第一;汽车零部件、其他交运设备和汽车服务分别上涨18.8%、16.4%和10.7%;货车和客车分别下跌13.6%和30.0%。

个股方面,湘油泵、海马汽车、常熟汽饰、中鼎股份等涨幅靠前;万里扬、松芝股份、东箭科技等跌幅较大。

图2申万汽车行业子板块本周区间涨跌幅(%) 图3申万汽车行业子板块年初至今涨跌幅(%) -2 -1 0 1 2 3 4其他交运设备汽车零部件汽车商用载货车汽车服务乘用车商用载客车图1本周(2021.11.22-2021.11.28)A股申万一级子行业区间涨跌幅(%) -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6证券研究报告|行业研究周报8 表1本周(2021.11.22-2021.11.28)A股汽车行业公司周涨跌幅前十公司简称涨幅前十(%)公司简称跌幅前十(%) 湘油泵36.59万里扬-11.03 海马汽车20.14松芝股份-9.37 常熟汽饰16.84东箭科技-8.75 中鼎股份16.24宁波华翔-7.13 亚太股份15.48精锻科技-6.14 新坐标15.04威孚高科-6.07 一汽富维14.87岱美股份-4.77 科博达14.70长安汽车-4.61 日盈电子14.65中国动力-4.57 蓝黛科技12.65联明股份-4.52 图4本周(2021.11.22-2021.11.28)港股汽车相关重点公司周涨跌幅(%) -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35恒大汽车北京汽车长城汽车中国重汽东正金融敏实集团广汽集团德昌电机控股广汇宝信华晨汽车耐世特永达汽车潍柴动力吉利汽车中升控股正通汽车证券研究报告|行业研究周报9 3.本周要闻:特斯拉上海工厂投资12亿元扩产3.1.新能源:特斯拉上海工厂投资12亿元扩产特斯拉:上海工厂投资12亿扩产11月26日,据新京报消息,特斯拉对上海超级工厂(一期)第二阶段的产线优化项目进行环评公示,该产线优化投资总额高达12亿元,其中环保投资8,500万元。

项目预计今年12月动工,明年4月完工。

环评报告显示,此次产线优化项目主要为冲压车间、车身车间、涂装车间、总装车间以及物流操作中心的扩建。

根据特斯拉的估算,产线优化项目建成后将增加4,000名员工,全厂员工数量将达到1.9万人。

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