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【东北晨会1129】策略:疫情不改跨年行情,医药和成长是主线银行行业周报倍轻松(深)、新安股份、

编辑:918o 时间:2021-12-08 21:42:46 阅读量:103

【东北策略邓利军】策略周报:疫情不改跨年行情,医药和成长是主线。

新毒株Omicron不改A股跨年行情,将提振医药和成长,压制顺周期。

复盘过去几次疫情反复的情况,本次Omicron毒株的影响有:(1)对市场情绪的冲击级别类似于今年以来的三次疫情反复,将明显小于2020年2-5月和2020年6-9月,主要在于疫苗接种使得死亡率不断下降。

(2)因通胀高企的压力目前市场对美联储明年加息预期较强,新毒株大概率会减弱通胀压力从而削弱加息预期;但参考2014年QE3退出时中间没有任何间断,预计新毒株不会扭转Taper的执行。

(3)外资短期可能流出A股,但不持续,不影响A股跨年行情:首先,历史统计来看,美股剧烈波动后的下个交易日陆股通有90%的概率会流出,但即便是2020年2-3月的美股大跌,陆股通的流出态势也仅维持了3-4周,其他的疫情扰动期间陆股通基本上净流出2-3天就恢复流入;其次,日历效应上,岁末年初陆股通有超80%的概率(其中深股通是100%的概率)流入A股。

(4)行业层面上,医药和成长类行业将受到提振,而顺周期可能承压:首先,从Omicron被纳入“值得关切的变异株”后当天美股表现来看,医药>日常消费>科技>顺周期中下游>顺周期上游;其次,疫苗和检测等医药子行业将受到新毒株出现的提振,而日常消费和公用事业主要作为逆周期的特征受益,成长景气独立不受影响且可能受益于加息预期放缓,顺周期中下游和上游分别受到需求预期的放缓和价格下跌的影响。

主线的成长赛道四季度景气度较好,微观流动性可能边际改善,风险偏好维持中性,12月A股继续处于跨年行情中。

(1)近5年来看,主线赛道如新能源车、光伏、半导体在四季度景气度往往较好,主要是新能源汽车销量四季度较好、风电和光伏景气度对政策更敏感、半导体销售在四季度的景气效应较为明显。

(2)12月国内宏观流动性维持相对充裕;新发基金和情绪资金流入可能上升,外资受美股波动可能流出,微观资金整体上可能边际改善。

(3)南非新冠病毒变异短期对市场风险偏好有压制,但影响可能偏短;月底中央经济会议召开有望提振市场情绪。

行业上12月关注消费中的医药、科技中的通信和传媒等;以及当前可能跨年的高景气主线,如新能源相关的周期成长、半导体、军工等。

12月行业配置上, 从以下逻辑出发: 其一,疫情反复影响和盈利下行背景下,寻找逆周期的消费类和成长类行业:(1)消费类中,关注景气较高同时估值已经调整到较合理的医药、估值需进一步调整到合理且景气需有所改善的食品饮料;(2)成长类中,关注产业周期向上、政策强导向且估值、基金持仓较低的通信,以及元宇宙可能带来高成长的传媒等。

其二,引领跨年行情的高景气成长主线内关注估值相对较低的子板块,如新能源相关的周期成长、估值尚低的风电、国产替代的半导体、明年初业绩催化的军工等。

其三,日历效应上偏消费的休闲服务、家电等表现较好。

行业研究【东北银行陈玉卢】行业周报:数据切实向好,看好估值修复。

行情重点数据:过去一周(截止11月26日)A股银行(申万)板块下降1.94%,同期沪深300指数下降0.61%。

A股银行跌幅较沪深300指数跌幅高1.33个百分点。

资金价格:隔夜Shibor利率下降28.6个BP至1.712%;7天Shibor利率上升7.6个BP至2.247%。

1年期国债收益率下降1.91个BP至2.2427%,10年期国债收益率下降11.02个BP至2.8200%。

公开市场操作:过去一周,中国人民银行累计开展4000亿元逆回购操作,逆回购到期2100亿元,从全口径测算,央行本周净投放1900亿元。

理财市场:在新发行理财产品中,保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0%、0.77%、99.23%。

6-12个月期限理财产品发行数量占比最高,为27.72%。

在已公布预期收益率的银行理财产品中,预期收益率为0-2%、2-3%、3-4%的理财产品发行占比分别为0.61%、0.15%、0%。

同业存单市场:本年同业存单累计净融资规模为27,093.50亿元。

上周,同业存单净融资规模为2,401.00亿元。

其中,发行总额达5,797.10亿元,平均发行利率为2.7123%,到期量为3,396.10亿元。

本周,同业存单净融资规模为-109.00亿元,发行总额达5,495.00亿元,平均发行利率为2.7303%,到期量为5,604.00亿元。

未来三周,将分别有3,044.20亿元、5,781.00亿元、4,200.80亿元的同业存单到期。

本周观点:政策或将发力,看好信用环境改善。

近期,政策面释放出一些边际宽松的信号:央行货币政策执行报告中删去了“管好货币总闸门”和“坚决不搞大水漫灌”的表述;11月24日国常会要求“面对新的经济下行压力,要加强跨周期调节”。

未来,政策面或将进一步发力,信用端有望边际宽松,利好银行资产质量进一步优化。

在此基础上,银行的经营状况将继续改善,看好银行板块估值修复。

推荐股票: (a)基本面优异,稳健品种: 招商银行,平安银行。

(b)低估值,弹性大品种: 江苏银行。

公司研究按摩小家电行业:行业空间大,高端市场利润丰厚。

收入增长+人口结构变老+高强度工作+保健按摩文化是构成国内按摩器具市场规模稳定增长的四个支柱。

全球和中国按摩器具市场规模潜在成长空间大,小型按摩器具市场规模有望超百亿元。

当前颈部和眼部按摩器是细分市场的重要战略高地;从市场竞争格局上看,中低端市场竞争最激烈,高端市场盈利空间最大,倍轻松在上述领域优势明显。

产品端:定价中高端,中医与科技赋能,设计时尚。

当前按摩小家电主要消费群体为年轻人,公司产品定位精准,外观设计时尚,凸显高端调性,牢固抓住行业需求痛点。

定价方面瞄准中高端市场,产品种类丰富且在中医与科技持续赋能下,有望充分享受行业红利。

渠道端:线上B2C+线下直营双轮驱动。

线上B2C发展迅速,线下直营门店商业模式基本成熟,有序铺设可提升市场份额。

按摩产品重体验,通过线下门店引流和消费者培育,有望与线上销售形成良性循环。

营销端:流量为王,多拳出击。

公司善用多种营销打法,引入顶流肖战有望加速品牌高端化和知名度提升。

营销策略围绕四个核心:明星+游戏+综艺+直播,可以最大程度上挖掘目标消费群体消费潜力。

盈利预测:我们预计2021-2023年公司营业收入分别为12.40亿元、17.58亿元和23.74亿元,同比增长50.01%、41.78%和35.08%;归母净利润分别为1.16亿元、1.59亿元和2.15亿元。

对应PE分别为56.93x/41.51x/30.60x, 予以“买入”评级。

补齐工业硅拼图,打造硅产业链集大成者。

公司现有有机硅单体产能49万吨,年工业硅需求接近12.5万吨。

公司现有工业硅产能10万吨。

此次受让景成硅业股权,使得公司明年初可完全实现工业硅配套。

另外云南盐津在建10万吨工业硅项目(实际环评申请15万吨)预计于2022年下半年投入生产。

加上月初公司公告继续推进平武天新高纯硅项目(总设计产能6.5万吨),2022年底公司工业硅产能有望达到30万吨。

公司硅产业链延伸不仅通过扩大有机硅终端体量,工业硅优先供应乐山协鑫颗粒硅项目也有望打开光伏需求的新空间。

草甘膦价格有望再破新高。

据百川,11月25日国内草甘膦报价超过8.2万元/吨。

拜耳11月15日上调销售价格,我们测算,海外终端调价后折算原药价格高于国内,同时四季度及明年一季度为北半球传统采购旺季,叠加国内双控,草甘膦供应持续紧张,草甘膦原药价格我们判断仍有上行空间。

公司另一大单品草铵膦一期3000吨将于今年底逐步投产,后续持续扩张并配套关键中间体二乙酯。

看好公司产业链挖潜的业绩弹性及成长性。

维持盈利预测,维持“买入”评级。

维持盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润24.11/25.60/27.89亿元,对应PE分别为9X/9X/8X, 维持“买入”评级。

【东北传媒宋雨翔】哔哩哔哩(9626.HK)动态点评:收入创新高,用户数量和质量进一步提升。

事件:哔哩哔哩2021年前三季度实现营业收入136.03亿元,同比增加66.74%。

2021Q3实现营业收入52.07亿元,同比增长61.41%,经调整归属股东净利润(Non-GAAP)为-16.13亿元,同比减少66.1%。

分部业务看,移动游戏业务Q3营收达到13.92亿元,同比增加9.18%;增值服务营收达到19.09亿元,同比增长94.80%,主要是由于公司推进了商业化的进程,且增值服务包括大会员、直播服务及其他增值服务的付费用户数量均有增加所致;广告业务营收达到11.72亿元,同比增长110.04%,主要是由于哔哩哔哩品牌在中国线上广告市场得到进一步认可,以及广告效率有所提高所致;电商及其他业务营收达到7.34亿元,同比增长77.72%,主要是由于电商平台的产品销售增加所致。

MAU和DAU持续增长,用户互动率高,黏性提升。

哔哩哔哩2021Q3 MAU达到2.67亿,同比增长35.5%;DAU达到7210万人,同比增加35.3%;DAU/MAU达到27%,在MAU的增长下仍维持较稳定的比例。

月付费用户数达到2390万人,同比增长59.3%。

用户日均使用时长达到88分钟,是哔哩哔哩运营有史以来的最高记录。

致力于打造全场景全品类的视频社区,用户增长仍有较大空间。

哔哩哔哩TV端增长潜力巨大,TV端的使用目前已经超越PC端,成为哔哩哔哩排名第二的端口设备。

TV端与APP端的用户的重合度低于20%,TV端大多数用户集中在三四五线城市。

差异化的用户活跃,更显示出TV端发展的潜力,用户的渗透增长还会有较大空间。

广告收入持续强劲增长。

得益于深度学习模型,以及前期智能创意进一步的应用,哔哩哔哩的广告效率得到持续的提升,平台用户转化效率与消费潜力高,品牌的复投率依然超过75%。

投资建议:我们预计公司2021-2023年营收为198.61/290.78/383.36亿元,同比增速65.52%/46.41%/31.84%。

基于公司2021年第三季度业绩,我们调整预期的2021-2023年归母净利润为-56.29/-52.18/-39.21亿元。

我们预测哔哩哔哩2021Q4可以达到2.8亿MAU, 维持“买入”评级。

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